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深圳投行“大修” 力破“过会”魔咒

中网资讯财经    2012-06-03 15:49

这是一场已持续三百多天、至今尚未完结的专项治理行动,它警醒投行人士——不可迷失在浮躁狂野的运动式发展之中!若不能尽职尽责把好股市入门关,这无异于“吃市场饭,却砸市场锅”。

这是一次及时紧迫的行动。中小企业加快上市后,投行保荐业务激增,“萝卜快了不洗泥”导致的问题项目频频曝光。若长此以往,必将动摇中国资本市场良性发展的基石。

这一次又是深圳证监局领全国之先,主动来啃投行这块“硬骨头”。市场对此并不惊讶,因为不论是查处三九集团、建立内幕信息知情人报备制,还有打击基金公司“老鼠仓”……该局从来是不等不靠,价值判断一旦确定,出手毫不犹豫。而对深圳投行进行治理,也足以一隅动全城:2010年底该地区的投行IPO业务收入已占全国的48%,能排除它们的风险隐患,意义非常重大。

不过,深圳证监局局长张云东坦承,“在近二十年的监管生涯中,这回第一次感受到切实的压力”。投行业务积弊已久,但不断聚集的风险尚未走到质变一刻;投行的赚钱效率高,一些券商正演变为“水泼不进、针插不进”的“独立王国”,在健康身体上动手术,极易引起行业内的普遍抵触,最终无功而返。

为此,深圳证监局将活动目标定位为“受教育”和“建机制”。他们认为,投行业务专项治理不同于此前的证券公司综合治理,不是出现了高危证券公司或风险集中爆发的情况,也不是要揭辖区投行业务的“黑幕”,而是“自我完善、夯实基础”的一项监管服务活动,归根结底是为了投行业务再上一个台阶。

结果令人欣慰,由于监管者刚柔相济,艰苦地将一项监管行动转变为服务行动,辖区券商纠结之后终于放下包袱,从起初的“应付糊弄”到“被迫应对”,最后终于能主动“扒开烂肉”找问题,清淤疏浚建机制。简单的一例,一些投行现在IPO项目的工作底稿,篇幅已比一年前增长了两三倍,可佐证保荐人的尽职调查有了质的飞跃。

这是一场不见硝烟的持久战,其背后有着怎样的故事?记者经过多方采访,力图还原真实。

一夜下决心 千难万难也要上

决定下得快,只用了一晚上的时间,但监管者感到了前所未有的压力。

到底能不能成功,张云东坦承当时心里没底,最担心的是“一拳打在棉花包上”,开始轰轰烈烈,最后却不了了之。不过,从价值判断上,他认定不管千难万难,哪怕没有得到上级授权,哪怕个别人有非议,出于职业良心,深圳证监局一定要做这件事。

把辖区投行专项治理定为2011年的头号监管任务,深圳证监局局长张云东笑称,与该局历史上多项监管创新一样,乃“兴之所至”,用一个夜晚就下定了决心。看似轻松的背后,是监管者对投行问题的深深忧虑。

点燃此次治理活动的导火索是查处某券商保荐代表人“PE腐败案”。在2010年末年终述职时,张云东听到稽查一处讲到这宗保荐代表人参股拟上市公司案件时,发现其中的整个保荐业务流程、尽职调查、项目审核等都稀里糊涂。

这种粗糙作业在投行并不罕见。最近几年,投行业“喝大酒写八股文,萝卜快了不洗泥”渐成风气,特别是中小板、创业板推出之后,其业务更是粗放发展。由于稀缺,保荐代表人“只拿钱、不尽责、不担责、无人管”的现象加剧,加之证券公司对保荐人的管理“投鼠忌器”,直接的后果就是一些上市公司的保荐质量得不到保证。

问题的严重性已开始暴露。有一家拟上市公司因信息披露存在重大遗漏等问题,二次上会被否。后来证监会查处的结果显示,其保荐机构及其保荐代表人不仅对该公司的销售及客户情况、关联方等事项核查不充分,也未对公司前五大客户进行任何函证或访谈,也没有对会计师工作进行审慎复核,其尽职调查怎一个“草率”了得。

这种情况必须要管,作为公司上市的首道关口,如果投行人员未尽本分,很可能会在一定程度上导致上市公司出现业绩剧变、内幕交易、突击入股等现象,而上市公司质量的好坏正是资本市场发展的基石所在。当看到2010年底深圳辖区证券公司投行业务融资额已占全国半壁江山时,张云东更感到肩上的责任重大。在准备年终监管工作会议材料的时候,他连夜把查处“保代PE腐败案”的监管人员找来,让其列出整个过程中发现的投行执业存在的种种问题,并决定在2011年集全局之力,开展投行专项治理活动。

决定下得快,只用了一晚上的时间,但监管者感到了前所未有的压力。如今投行生意如此红火,此时向行业已形成的潜规则宣战,证券公司很难有自觉性,更可能去想方设法地“积极防御”。困难还在于,长期以来,发审部门关注的是单个上市公司的质量,难以深入到券商内部去了解投行执业情况;而由于发行体制的原因,投行业务也一直游离于地方派驻机构监管之外。这种情况下,如果专项治理得不到证券公司的响应和支持,监管人员只能是孤军奋战。然而,深圳投行最近几年所作的项目可谓浩如烟海,专业性又如此之强,这项治理真可谓知易行难。

到底能不能成功,张云东坦承当时心里没底,最担心的是“一拳打在棉花包上”,开始轰轰烈烈,最后却不了了之。不过,从价值判断上,他认定不管千难万难,哪怕没有得到上级授权,哪怕个别人有非议,出于职业良心,深圳证监局一定要做这件事。

  • 作者:佚名
  • 编辑:刘刚

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