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易事特:退税补助共筑利润“保护伞”

中网资讯财经    2012-06-11 22:26

5月31日,证监会网站披露了广东易事特电源股份有限公司 (下称‘易事特’)的招股说明书(申报稿),公司拟发行2602万股,发行后总股本10408万股,拟于深交所创业板上市。

资料显示,这是一家主要从事UPS等电子装置的研发、生产、销售和服务的公司。对于并不熟悉UPS产品的人来说,易事特是一个十分陌生的名字。但是,对于这家公司的实际控制人何思模,业内外人士并不陌生,这位虔诚信奉佛教的企业家,因为投身慈善而被世人熟知。他是继陈光标之后,第二位公开表示裸捐的胡润富豪榜上的富豪。

然而,易事特的上市之路并没有因此而变得平坦。记者翻阅招股书发现,尽管净利润上亿的易事特在众多净利润两三千万的创业板拟上市公司中显得鹤立鸡群,但是,如此高的净利润背后却暗藏玄机。

公司2009至2011年度的净利润分别达15555.09万元、8323.26万元和12783.11万元,净利润波动不小;并且,公司报告期内收到的出口退税和政府补助撑起了公司净利润的半壁江山。另一方面,记者发现易事特其实并“不差钱”,账上趴着上亿的货币资金,购买了上亿元的理财产品,并且在上市前易事特还曾大规模分红。

净利润暗藏玄机

易事特最近几年的UPS产品国内市场占有率稳步提升,2010年超过8%。创业板的目的是培育高成长性的公司,对闯关公司上市前的净利润要求不高,虽然净利润两三千万的拟上市企业屡见不鲜,但易事特却是个例外。据易事特招股书申报稿披露,2009年至2011年,公司实现的营业收入分别为47263.12万元、60092.27万元和79369.89万元,实现的净利润为15555.09万元、8323.26万元和12783.11万元。然而如此高的净利润之下,却掩盖着威胁公司上市的一处“硬伤”。

尽管易事特净利润上亿,但是三年间公司净利润波动很大,并不符合创业板上市的条件。

《首次公开发行股票在创业板上市管理办法》中规定发行人应该具备一定的盈利能力,为适应不同类型企业的融资需要,创业板对发行人设置了两项定量指标,以便申请人选择:第一项指导要求发行人最近两年连续盈利,两年净利润累计不少于一千万元,且持续增长;第二项指标要求发行人最近一年盈利,且净利润不少于五百万元,最近一年营业收入不少于五千万元,最近两年营业收入增长率均不低于百分之三十。净利润以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据。”

然而,根据上述披露的财务数据,易事特2010年实现净利润较2009年大幅下滑46.49%,且2011年实现的净利润较2009年降幅也达17.82%。

对此,南开大学金融系教授高凤龙向记者指出,据监管部门此前对“持续增长”标准的解释,出现2011年净利润大于2010年净利润、2010年净利润小于2009年净利润的情况时,如果2011年的净利润大于2009年的净利润,则可网开一面被认定为“持续增长”,如果2011年的净利润小于2009年净利润,则不能认定为“持续增长”。显而易见,易事特净利润指标并不符合“持续增长”,2011年约1.28亿元的净利明显小于2009年约1.56亿元的净利。

另一方面,根据易事特披露的数据,该公司2011年实现的营业收入同比增幅为32.08%,2010年实现的营业收入同比增幅为27.14%,可见该公司也不符合“最近两年营业收入增长率均不低于30%”的要求。记者就此情况联系易事特,但公司对此未予答复。

“不差钱”的背后

新金融记者翻阅易事特招股说明书还发现了一个有趣的现象:谋求上市募资的易事特其实并“不差钱”:2009年至2011年的报告期末,易事特账上的现金有3.28亿元、1.43亿元、1.37亿元,这让其他“求钱若渴”的拟上市公司们望尘莫及。

2009年,易事特甚至拿出了500万元购买基金、1.54亿元购买理财产品。对比易事特的募投项目,公司甚至不需要上市就能自己解决资金需求。按照易事特的募投资金安排,公司高频数字化可并联大功率及模块化不间断电源系统产业化项目与分布式发电电气设备与系统集成制造项目所需的募投资金分别为1.2亿元、6000万元,合计1.8亿元。而在2011年末,公司持有的现金就有1.37亿元,较募投项目所需资金仅差4300万元。

另一方面,记者发现,“不差钱”的易事特在上市之前曾大规模分红。2008年12月29日,易事特进行分红,分红金额为9400多万元。2010年3月,易事特再次分红5000多万元,前后不到一年半的时间,公司分红金额高达1.4亿元,基本上都被实际控制人何思模家族分得。

对此,普华永道中天会计师事务所有限公司北京分所会计师张靖京认为,“不差钱”让人对公司上市的动机存有疑虑,而上市前巨额分红,更有利益输送的嫌疑。

除去账上的巨额现金,易事特还享受着巨大的税收红利和政府补助,但是,这也给易事特未来盈利的稳定性造成一定的影响。易事特有一半左右的营收来自于海外市场,而国家对不间断电源的出口退税在2009年4月1日由14%提高到17%,因此为公司带来了数额不小的出口退税。易事特招股说明书显示,2009年至2011年,公司收到的出口退税金额分别为1009万元、2505万元、3233万元,占当期公司净利润的比例分别高达6.4%、30%、25.3%。

除了出口退税,政府补助同样是易事特净利润的重要支撑。2009年至2011年,易事特收到的政府补助分别为3082万元、1364万元、2582万元。也就是说,上市前三年,易事特收到的政府补助和出口退税两项营业外收入之和就分别高达4091万元、3869万元、5815万元,分别占公司当期净利润的26.26%、46.46%、45.49%。易事特收到的政府补助和出口退税两项营业外收入就占公司同期净利润的近一半。

张靖京指出,政府补助和出口退税占比过半,一旦政策变动或者税率变动,易事特的盈利能力恐怕会因此受到重大影响。

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  • 作者:佚名
  • 编辑:王彩玲

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