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广发证券:下半年有望受益于IPO重启 强烈推荐评级

中网资讯财经    2013-09-27 21:06

  投资建议:

  给予“强烈推荐”评级:受益于IPO重启和股票质押式回购开展,预计13-14年EPS分别为0.45、0.55元,最新收盘价对应PE分别为26.3倍和21.5倍,给予“强烈推荐”评级。

  要点:

  半年报业绩符合预期:2013年上半年公司实现营业收入38.33亿元,同比下降3.76%,归属于上市公司股东的净利润13.62亿元,同比下降7.35%,EPS0.23元,同比下降8.00%。由于公司已于前期发布业绩快报,因此业绩符合预期。

  经纪业务和类贷款业务是亮点,投行业务、自营业务拖累整体业绩。报告期内,大经纪业务板块(包括证券经纪、期货经纪和海外证券经纪)合计实现营业收入17.99亿元,同比增长24.79%;类贷款业务(包括融资融券、股票质押式回购和约定购回式)合计实现营业收入4.51亿元,同比增加191.78%;投行业务(包括股、债权融资、兼并收购、柜台市场、海外投行)实现营业收入1.68亿元,同比减少77.61%;自营业务实现营业收入9.13亿元,同比减少5.09%。

  经纪业务成本控制效果显现,转向C型信息系统建设营业部模式。公司上半年股基交易额市占率4.08%,与去年基本持平。近几年公司减租增效,加强成本精细化管理,经纪业务虽有新设营业部但刚性成本同比开始出现下降,经纪业务营业成本同比下降2.35%。公司设立营业部转向以设立C型信息系统建设营业部模式为主,继续深化财富管理模式。

  类贷款业务发展迅速,仍有较大发展空间。融资融券余额134.68亿元,比2012年末增长159.50%;市场占有率为6.06%,行业排名第5位,公司于2013年6月首批获得沪深交易所股票质押式回购业务资格。截至2013年6月30日,公司股票质押待购回金额合计2.76亿元。融资融券业务还处于增长期,仍有4~5倍增长空间。股票质押式回购业务首次让券商参与,目前整个市场质押规模约8000亿元,6月末券商在该项业务占比不到10%,由于券商具备定价优势和效率较快,预计今年券商在该项占比有望达到25%。

  投行业务受制于IPO暂停,项目储备位于行业前列。上半年,公司积极进行IPO项目的财务专项核查,由于公司在审企业数量在行业位居前列,为专项核查投入资源较多,一定程度上影响了再融资业务的开展,但一旦IPO重启,则公司优势明显。公司新三板业务相关的财务顾问业务持续增加,上半年新签署新三板财务顾问协议29份,历年累计签约超过170份。

  创新业务收入占比24.64%,较去年提升近一倍。包括直投、另类投资、股指期货、衍生品、类贷款、代销金融产品的创新业务上半年营业收入9.44亿元,高于去年一整年的9.04亿元,收入占比24.64,较去年的12.94%提升近1倍。

  风险提示:股市下跌系统性风险,创新政策未达预期风险。

  • 作者:佚名
  • 编辑:刘叶

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