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城投债可逢低择优建仓

  

国投瑞银岁添利拟任基金经理 刘兴旺

  国投瑞银岁添利拟任基金经理刘兴旺日前在接受证券时报记者采访时表示,放开贷款利率下限近期对债市影响有限,下半年债券市场整体风险较小,货币政策将回归中性。在利率市场化、金融脱媒、期限错配的背景下,短端利率易上难下,资金面很难宽松。

  取消贷款利率下限

  短期对债市影响有限

  证券时报记者:近日央行取消金融机构贷款利率下限,利率市场化又向前迈进一步。这将对债市产生什么影响?

  刘兴旺:放开金融机构贷款利率下限短期对债市影响有限,目前国内贷款利率已经较为市场化,在当前信贷额度较为稀缺的背景下,取消7折下限短期也难以达到降低企业融资成本的目的;对于目前国内实际情况而言,利率市场化的核心是存款利率的市场化以及利率形成机制的市场化,短期来看难以取得突破性进展;从国外市场经验来看,利率市场化会伴随金融脱媒,前期会推高市场利率,并对银行形成经营压力,促进直接融资的发展,从而丰富固定收益市场投资品种,催生高收益债市场,利率市场化会促进经济社会的发展,提高资本配置效率,促进资产管理行业的发展,与债券市场形成良性互动。

  弱复苏低通胀

  有利于债市投资

  证券时报记者:下半年债市基本面如何?

  刘兴旺:下半年债券市场整体风险较小,货币政策将回归中性,需要在稳增长和控制风险之间平衡。利率市场化、金融脱媒、期限错配使得短端利率易上难下,资金面处于相对紧平衡状态。宏观经济将进一步验证弱复苏。进出口方面,考虑到外围经济复苏尚不确定,国内需求疲弱,且企业仍处于去库存周期,未来出口和进口都不容乐观。消费数据表现稳定,金银珠宝消费增速受金价持续低迷影响近期出现显著增长,但不具有持续性,预计下半年消费将维持稳定增速。固定资产投资方面,在经济持续走弱的背景下,房地产行业调控难以继续加码,近期政府开放铁路建设市场,对薄弱环节加大建设力度,预计下半年固定资产投资有所起色。

  综合来看,三驾马车中消费表现稳定,投资将有所起色,进出口都维持疲弱,预计全年GDP增速约7.5%~7.8%。通胀本质上是货币现象,它与M1关系非常密切,而M1已在2012年1月份见底,验证CPI在2012年7、8月见底,同时也预示2013年将继续回升。鉴于实体经济复苏较弱,下半年CPI回升态势较为温和,整体可控,反弹力度不大,5月份的2.1%预计为今年低点,下半年预计将回升至2.3%~2.9%。整体而言,弱复苏和低通胀的市场环境是有利于债券市场的投资。

  • 作者:佚名
  • 编辑:王利

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