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公司澄清美国除湿机事件,不改投资价值

  预计该事件对公司短期收入和净利润的影响有限:公司产品是否确实存在安全隐患还需要等待第三方机构的检测结论,但由于所涉及到的除湿机占公司收入的比重较小,且可能存在隐患的产品数量占公司在美国同期同类产品销量的比例不到十万分之五,占比很低,因此对公司短期收入的影响较为有限。另外,公司目前还没有收到美国加州联邦法庭的正式文件,并未计提相应的赔偿准备金,预计不会影响中报业绩。即使最终需要对消费者做出一定赔偿,1.5 亿美金的索赔金额也显得过高,公司有能力保护合法权利,争取到合理的赔偿金额。

  公司积极、负责、及时地对待此时,善后及时,有助于缓解该事件对品牌形象的负面影响:公司非常重视美国消费者所反映的问题,已经如声明中所言做出了及时的应对,表明公司对此事的态度是积极、负责的,并非如微博中所说的试图隐瞒问题。我们认为公司的这种态度有助于缓解该事件对品牌的负面影响。相信经过公司的妥善处理,该事件应不会严重影响到格力在美国市场的品牌形象和销售情况。

  2Q13 国内空调市场价格稳定,预计公司不必计提未支付费用,利润率有望提高:2Q13 空调市场并未出现公司所担心的价格战,因此公司无需再预提未支付费用,预计2Q13 的销售费用率有望下降,推动利润率提升,令单季度净利润增速高于收入增速,达到25%左右,即我们预期1H13 收入增速约10%、净利润增速略超20%。

  投资建议

  维持前期盈利预测:预计13-15 年公司收入1185、1387、1585 亿元,增速18.3%、17.2%、14.3%;EPS 为2.939、3.506、4.183 元,净利润增速19.8%、19.3%、19.3%。随着二季度净利润增速环比上升,进入旺季后公司收入和业绩增长可能持续改善,因此实现董事长在股东大会上所提及的“100 亿元净利润”目标的概率在加强,我们暂时维持前期盈利预测,并将跟踪旺季销售状况以决定是否上调盈利预测。

  安全边际高,投资价值显现,维持买入评级:格力现价对应8.5×13PE/7.1×14PE,已经低于2012 年最低估值8.7 倍当年EPS,估值的安全边际相当高,建议增加配置,长期可获取业绩稳定增长带来的收益,短期可博取天气转热催化的股价上涨。

  风险提示:如果今夏是多雨凉夏的气候,将影响公司的收入增速及短期股价表现。

  • 作者:王晓莹
  • 编辑:王利

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