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下半年把握结构性行情 成长股唱主调

  基金二季度报告披露完毕,此时,基金投资总监对下半年的预测展望成为大家关注的焦点。通过对上半年成绩排名靠前以及其他高知名度基金投资总监的观点总结比较发现,基金投资总监在“下半年A股有结构性行情”观点上达成共识;选股上,投资总监们则倾向于转型推动的优质成长股和有确定性稳健成长的蓝筹股。

  难见明显稳经济增长措施

  景顺长城投资总监王鹏辉首先针对下半年的宏观经济表示,宏观经济连续低于预期,政策也低于市场的预期。在经历过往几年的反复之后,中国经济增长模式转型已经形成共识,中国经济转型的紧迫性日益增加。中国经济需要新一轮的改革。

  华富投资总监龚炜判断,政府对当前经济增速下降的容忍度明显提高。在加快淘汰过剩产能、推动经济转型的大趋势下,短期刺激政策很难出台,依靠信贷扩张刺激经济的措施也将被摒弃。

  易方达投资总监吴欣荣表示,目前来看,政府对经济转型的决心和防范金融风险的态度明确,地产、政府基建行业对经济的拉动作用也在减弱,短期经济处于较为艰难的低迷期和转型阶段。

  上投摩根投资总监冯刚进一步分析认为,当前的经济形势还将持续,三季度的宏观数据和流动性组合不容乐观。在此背景下,政府可能会出台支持经济增长的措施,但这些措施依旧只会立足于可持续性发展,对有限的领域进行支持。平安大华投资总监焦巍则举出论据证明称,6月份发生的银行间市场利率风波,昭示了新一任决策层对凯恩斯主义经济学的摒弃和坚定不受短期利益诱惑的转型决心。

  兴业全球投资总监王晓明也表示,上半年能够确定的事情是经济强劲复苏的可能性很小。新一届领导人会更坚定地坚持经济结构调整之路。5-6月央行的监管思路更清晰地表明,中国经济去杠杆之路刚刚开始。即便不会出现中国版次贷危机,我们也将要面临漫长的去杠杆过程。

  记者通过采访统计后发现,基金普遍的观点是:目前中央政府对经济下滑的容忍度提高,对经济转型和结构调整的决心仍然坚定,政策面仍然难有明显的稳定经济增长的措施出台。在经济整体去杠杆、去产能的背景下,央行将保持适度偏紧的货币政策,而加上美国量宽政策退出的影响,下半年流动性整体比上半年将更加趋紧,因此A股市场仍然缺乏上涨动力。

  下半年以结构性行情为主

  吴欣荣分析称,结构性行情是下半年市场的持续特征,新技术、新商业模式、成长空间大的行业个股是重要的选择方向。吴欣荣强调,但在市场如此急剧的风格和估值分化下,市场对这一趋势的反应已经简单化和风格化,简单的周期、非周期划分的结构性行情难以延续。盈利可持续性强的低估值行业、合理估值匹配的成长类个股,都能成为结构性行情的核心标的。

  泰信投资总监朱志全判断,展望下一阶段,经济复苏面临压力。政府对经济增长的追求让位于控风险和调结构。对经济的考量上,不再单纯以GDP增长为导向,而是包含了民生改善、社会进步和生态效益等内容,着眼于改革的长期利益。但中国长期增长的基础依然存在。通胀温和,外需已经逐步好转,内需复苏也只是个时间问题。反映到A股市场上,由于传统产业未见起色,A股指数未必会有多大的空间,但结构性行情仍会存在,新兴产业景气度在不断上升,成长股行情依旧突出。

  王晓明也表示,与中国未来几年经济过程相对应,周期股大的投资机会应是无可奈何花落去。从反弹的角度看,阶段性政府保增长可能会给周期股带来一定机会。此外,如果房地产调控真能重归市场化,那么地产股有望消除政策压制因素,重归基本面,真正好的地产公司有望能带来不错的回报,地产会是周期股中最好的选择。

  选股:盈利+成长

  信诚投资总监黄小坚判断,展望未来,即便有短期的反复,但长期看行业分化的趋势将继续,因为转型是确定的方向。健康产业、环保节能及相关受益产业、帮助制造业升级的生产型服务业、大数据相关应用、移动互联网、物联网等受益于经济增长转型的行业将继续跑赢市场。应摒弃那些跟随市场热点上涨的伪成长公司、将资金更加集中于优秀的高成长企业将会获得更多的超额回报。

  龚炜也表示,因为去产能、去杠杆将成为下半年经济转型的主线,A股市场投资机会将来自于受益于改革和转型推动的优质成长股和有确定性稳健成长的蓝筹股。在整体宏观经济疲弱情况下,盈利良好、成长潜力较大的公司依然是投资者偏好的标的。成长溢价趋势不会被阶段性的流动性波动而改变。王晓明对消费成长股特别青睐,王晓明表示,消费成长股将是我们未来几年投资的主战场。

  申万菱信[微博]投资总监欧庆铃观点非常明确,他表示三季度将坚持下游低估值消费类股票作为防御的基本配置;对周期类股票,重点关注需求比较刚性而行业有可能见底复苏的农业,特别是养殖业;对新兴成长股,重点关注LED板块、文化传媒、军工、医药等行业中真正能实现业绩增长而估值相对合理的股票,警惕伪成长和估值泡沫的风险。

  华夏投资总监程海泳展望三季度表示,A股市场短期面临着估值和盈利的双重压制,将继续弱势运行。这种形势下,只有素质过硬、具有穿越周期能力的企业才会脱颖而出,展现出有价值的投资机会。程海泳所管理的华夏大盘精选基金将重点在制造业、大消费行业“自下而上”精选优质龙头股票,并积极研究经济转型的方向,在控制整体风险的基础上,不断优化投资组合。

  宝盈投资总监高锋表示,在组合方面,仍强调组合的相对均衡,强调对医药、消费、商业零售等长期稳定增长行业的配置,同时也坚持配置一定比例的金融、地产、汽车、等低估值蓝筹品种以及化工、航空航运等强周期品种。对于新兴产业,坚持更为严格的标准,综合考虑其核心竞争力、技术门槛、业绩成长的确定性以及估值水平,自下而上进行精选。

  值得注意的是,多位投资总监对下半年的仓位都相当谨慎。新华投资总监王卫东表示,由于三季度在经济复苏前景短期不明的情况下,仍会延续二季度总体保持谨慎,维持较低仓位的保守策略。对于中长期看好的行业,经过了市场的检验后,更能在其中筛选出真正的成长股,因此随着市场调整,如出现较好价位,将会对持仓适当进行调整。

  银华投资总监王华下半年也会把仓位继续保持低位。王华表示,经济在为过去还账的过程中,必然伴随痛苦甚至是反复。所以,从大环境上看不到系统性上涨的可能,仓位将继续保持低位。

  • 作者:佚名
  • 编辑:王利

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