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棕榈园林中报业绩现逆转 股权激励要求高

  • 来源: 第一财经日报   时间:2013-08-03 10:42
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  棕榈园林(19.41,0.56,2.97%)(002431.SZ)7月31日发布了2013年中报。中报显示,公司今年上半年共实现营业收入16.3亿元,比去年同期增长35.7%;实现归属上市公司股东的净利润1.4亿元,比去年同期增长18.46%。在一季度仅实现净利润159万元,同比下降78.91%,且扣非净利润为负的情况下,可谓实现了大逆转。

  公司预计2013年前三季度归属于上市公司股东的净利润在1.87亿~2.43亿元,同比增长0~30%。

  市政业务同比增加20倍

  中报显示,2013年年初,由于行业整体环境受“新国五条”调控政策与地方政府限价调控手段的影响,市场短期遇冷。

  但随后,从二季度开始,行业投资环境全面回暖:城市住宅市场成交量持续回升、重点城市房价普涨、土地市场量价齐升。伴随行业需求回暖,业内竞争环境的改善,公司设计、施工、苗木三大主营业务的订单和收入均快速增长。

  特别是在新签订单方面,改善非常明显。根据中报,今年前6个月,公司新签地产施工合同约15亿元,同比增加约30%;地产设计合同金额约1.4亿元,同比增加约100%。此外,市政园林业务有很大突破,共签订施工合同14亿元,同比增加20倍。

  长城证券建筑建材行业分析师廖瀚博在接受第一财经日报《财商》采访时表示,公司2012年和今年一季度业绩增长比较缓慢,主要是因为之前在市政园林这一块业务上能够成功落地的项目较少。

  从不同业务的利润来看,市政园林的毛利率多在30%以上,而地产园林的毛利率则相对较低,普遍在20%到25%。园林类上市公司中,东方园林(33.58,0.16,0.48%)(002310.SZ)以市政业务为主,毛利率高达35%。

  因此,开展市政业务对提升棕榈园林整体的毛利率会有比较明显的作用。但是,棕榈园林过去以做地产项目为主,廖瀚博表示,市政业务可以说是“另一种模式”,从公司方面来说,尤其考验与政府的关系,以及公关能力。同时,由于市政项目多采用BT+EPC模式,先竣工后付款,对公司的资金实力也有一定要求。

  “市政这一块,东方园林进入得早、市政业务规模大;铁汉生态(26.540,0.36,1.38%)(300197.SZ)执行力强。棕榈园林从过去的缺乏运作经验到开始‘从无到有’,公司市政业务基数比较小,成长空间大。”廖瀚博说。

  从需求角度出发,地方政府开展市政园林建设的动力相对是比较充足的。在住建部2012年底《关于促进城市园林绿化事业健康发展的指导意见》中,明确提出,到2020 年,全国设市城市要对照《城市园林绿化评价标准》完成等级评定工作,达到国家Ⅱ级标准。

  而达到Ⅱ标准,需要满足建成区绿化覆盖率高于36%、建成区绿地率高于31%、人均公园绿地面积达到7.5~9平方米等指标。

  根据国信证券的统计,以省为单位,目前仍有西藏、甘肃、青海、贵州、内蒙古、吉林、天津、上海等8个省区市未达到国家Ⅱ级标准。以上海市为例,其绿化覆盖率和绿地率均已达标,但人均绿地面积仅7.01平方米,在所有省(自治区、直辖市)中排名垫底。

  可见,市政园林建设的市场是比较大的,且这个市场目前竞争分散,不存在垄断局面。

  不过,市政项目还会受到地方政府的财政状况制约。“棕榈园林去年和今年上半年一些市政项目无法落地的原因很复杂。但其中和地方政府的财政状况也有关系,需求是大的,但有的地方政府财政状况不是很好,所以会把项目进度推后,或者把时间拉得长一点。”

  总体来看,经过过去一年半的摸索和政府关系的累积,今年公司的市政业务有望进入一个放量期。

  或受益房地产调控淡化

  此外,7月30日,中央政治局会议关于房地产行业的表述为“促进房地产市场平稳健康发展”,引发了市场对未来房地产政策走向的猜想。

  自2011年初调控政策出台以来,中央已多次作出“房地产调控不放松”的表态,此次未见“调控”,是否意味着调控趋向于平缓甚至松动?

  对此,德佑地产研究总监陆骑麟表示,本次中央表态的改变,可以看作是房地产调控政策逐步被淡化的一种表现,下半年再度出现杀伤力较大政策的概率变得很小。“从本次中央对于房地产调控表态的变化中不难看出,目前保持经济增长的压力已经逐步盖过了房地产调控的动力。在内需和出口不振的情况下,经济增长依然不得不倚重以房地产为代表的投资。”

  陆骑麟认为,虽然限购限贷等基本政策不会被撤销,但“新国五条”或将在各地面临无疾而终的局面。

  正如中报指出,公司在今年年初受“新国五条”调控政策与地方政府限价调控手段的影响较大,如房地产调控淡化,公司地产园林业务或将受益。申银万国[微博]在报告中指出,政策表态积极,有力地消除了市场对政策的顾虑,短期刺激板块估值修复。

  不过,廖瀚博提出,由于房地产行业从今年二季度起实际上已有明显回暖,公司在手地产订单充足,房地产调控政策的进一步淡化对公司的影响可能有限。

  完成首次股权激励,行权价格有亮点

  除基本面有改善外,公司今年也推出了股权激励计划,并于6月18日完成了第一次股票期权授予,授予公司中高层管理和技术人员合计 94 名激励对象1060.80万份股票期权,占公司股本总额的2.30%,行权价格20.41元。而截至8月2日,棕榈园林的收盘价为19.41元。

  根据公司4月15日发布的股权激励计划(草案),行权的主要条件为,以2012年的扣非净利润为基数,2013~2016年净利润增长率不低于30%、76%、165%和295%,对应于2013年至2016年的同比增长率分别为30%、35%、50%和50%,同时,ROE分别不低于14.5%、14.5%、15%和15.5%。

  • 作者:佚名
  • 编辑:王利

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