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峨眉山A:风险释放殆尽 未来成长可期

  主要受地震因素影响,2013上半年公司实现购票人数96.74万人次,较上年同期减少17.07万人次,下降15%;实现营业收入36,615.33万元,较去年同期减少6,222.95万元,同比下降14.53%;实现归属于母公司的净利润2,948.51万元,较去年同期减少2,195.82万元,同比下降42.68%,业绩符合之前预告的范围区间。在今年客流低基数以及潜在的乐雅高速今年通车、成绵乐高铁明年通车等因素刺激下,峨眉客流有望在未来三年迎来高增长。预计2013-15年每股收益0.74、0.94和1.15元(若考虑增发摊薄,则为0.66、0.83和1.02元)。未来三年净利润年均复合增长率达25%,长远前景看好,维持“买入”评级,维持目标价22.00元。

  支撑评级的要点。

  地震导致上半年客流下滑15%,营业收入下滑14.53%:4.20四川芦山地震,使四川旅游受到较大影响,公司2季度客流大幅下滑。2013上半年,公司游山票实现购票人数96.74万人次,较上年同期减少17.07万人次,同比下降15%;实现营业收入36,615.33万元,同比下降14.53%。

  期待高铁带来客流高增长:由于工期进展以及地震影响,之前预计2013年底开通的成绵乐高铁进展略有推迟,预计将于2014年下半年全线开通。我们看好成绵乐高铁开通后对于峨眉山客流的提振效应:成绵乐高铁未来可与郑西、京广客运专线相连,向南则与贵广铁路相接,最终实现绵阳至北京8小时、成都至广州6小时的铁路高速通达。

  预计乐雅高速7月底通车,期待3季度旺季客流反弹:乐雅高速通车后,成渝高速环线串联的城市中,相邻两个城市之间经高速公路直达最长时间不超过3个小时,包括成都、重庆两个特大城市和成渝两地30多座大、中、小城市,将极大地促进自驾游以及周边游,利好峨眉景区客流培育。

  同时,预计公司将进一步加强宣传营销力度,控制各项成本费用,力争在第三季度旺季扭转经营状况。

  评级面临的主要风险。

  旺季客流反弹力度低于预期;交通改善持续低预期。

  估值:

  基于地震因素以及公司业绩预告,我们之前已经调整了盈利预测,暂维持2013-2015年每股收益预测0.74元、0.94元和1.15元不变,维持22.00元目标价和“买入”评级。

  • 作者:佚名
  • 编辑:王利

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