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银行理财静待春风 发行数量和管理资产规模再创辉煌

      2013年对银行理财产品市场而言,是举步维艰的一年。一方面,商业银行理财业务和同业业务因其逃避管制的信用扩张机制屡遭监管政策围堵,最具影响力的便是“8号文”;另一方面,券商、基金、信托等其他财富管理机构纷纷崛起,银行理财产品市场迎来更为复杂多变的竞争环境。与此同时,利率市场化的实质性推进也对银行理财业务形成挤压,倒逼商业银行思考理财业务变革,转变发展模式。尽管如此,作为财富管理市场的领军者,银行理财产品市场依然在与监管机构的互动博弈及与金融机构的合作竞争中寻得生机,发行数量和管理资产规模再创辉煌。

  十万亿规模可望

  2013年前三季度,191家商业银行共发行理财产品2.9万余款,募集资金规模约达19.3万亿元人民币,已接近2012年全年的发行水平。相比去年同期,数量和规模分别增长38.1%和37.2%。

  从季度数据看,自进入2012年三季度以来,银行理财产品的发行量趋于稳定,单季度发行数量约在1万款,资金规模约在6万亿元。今年三季度达到前所未有的7.7万亿元。若以2013年前三季度的平均表现作为预测依据,2013年全年银行理财产品的发行数量和资金规模将分别达到3.9万款和25.7万亿元。

  从月度表现看,银行理财市场总体运行平稳,每逢季末月份,发行数量和资金规模均会出现短暂冲高,主要缘于商业银行迫于考核压力,借助理财业务尤其是大力发行短期保本型银行理财产品“高息揽储”。

  从存量规模来看,截至2013年6月末,银行理财资金余额达到9.08万亿元。相较2012年底增长1.98万亿元,接近2012年全年的增长额(2.51万亿元)。受制于产品自然到期因素影响,银行理财存量规模可能不及流量规模增长迅猛。以此推算,2013年底银行理财资金余额有望突破10万亿元。

  收益率“百花齐放”

  从发达国家的经验看,财富管理行业的真正发展是与利率市场化同步的。7月19日,央行宣布全面放开金融机构贷款利率管制,标志着我国的利率市场化进程取得阶段性进展,此举对银行理财产品市场影响深远。

  近年来,银行理财产品作为变相的利率市场化替代品,实现了负债方和资产方的双向市场化:一方面,商业银行利用理财产品高息揽存,保本型理财产品等同契约型存款;另一方面,商业借道理财业务腾挪表内信用资产或进行表外融资,类似非标准的资产证券化。贷款利率放开对银行理财市场的短期影响较为有限,更大的冲击来源于未来的存款利率市场化。存款利率放开后,商业银行可以通过发行大额存单等方式吸收存款,银行理财产品的揽存功能将逐渐弱化。利率市场化的推进将会对银行理财业务形成挤压,并倒逼商业银行思考理财业务的变革,转变发展模式。

  2013年,银行理财产品定价的市场化特征表现愈加明显。总体来看,银行理财产品的期限结构呈上升型,人民币普通类产品的收益率曲线基本与2012年持平,曲线长端(6个月以上)微幅下移。

  然而,从关键期限点(1个月、3个月、6个月)收益率的月度走势来看,2013年“前低后高”的运行趋势与2012年“前高后低”的趋势截然相反。2012年前三季度,银行理财产品收益率呈现趋势性下滑,主要缘于2011年底以来,央行连续三次下调存款准备金率并于2012年6月下调人民币存贷款基准利率,资金面较为宽松。此后,除因年末效应出现短暂冲高以外,银行理财产品收益率相对进入平稳运行期,直至2013年5月份。6月份以来银行理财产品收益率波动剧烈(尤其是期限1个月的短期产品),并呈现趋势性上涨。6月末,银行体系内短期资金的暂时性短缺导致货币市场资金价格尤其是短期资金价格大幅上涨,银行理财产品定价随之出现异常波动,远远高于近年来的历史同期水平,甚至出现期限收益倒挂现象。“钱荒”过后,1个月产品的收益率短暂回落,3个月和6个月期的产品收益率则持续攀升,主要缘于央行“锁长放短”的货币政策维稳了短期资金面。9月末,银行理财产品收益率再度冲高,与6月末1个月产品的“一枝独秀”相比,多个期限理财产品收益率均创年内新高,可谓“百花齐放”。国内降杠杆、调结构的政策主线仍在持续,年终考核渐行渐近,机构资金融出意愿较低,资金面将维持紧平衡格局,预计四季度银行理财产品收益率将延续上行趋势。

  外币理财气象万千

  2013年以来,各商业银行共发行外币理财产品1124款,市场占比为3.9%,相较2012年底7.6%的占比出现显著下滑,究其原因主要是人民币持续升值。2013年以来,美元兑人民币汇率屡创新低,截至三季度末,人民币汇率较年初升值近1.8%,发行外币理财产品要承受较高的汇率风险。

  • 作者:佚名
  • 编辑:陶裔霏

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